债市监管风暴还有多久本周大类资产回顾与展望-债市君
近期一系列的监管政策出台，直指债市杠杆和融资性非标。自银行委托贷款管理办法出台之后，本周集合产品投资非标也已暂停审批，而周末又出台了私募基金投资非标的限制规定，用“监管风暴”来形容监管对债市带来的影响已不为过。

此前央行资管新规设置2019年6月为过渡期的最后期限，银行普遍反响很大，最主要的担忧是非标等非流动性资产在2019年6月之后才到期，对接的理财产品池无法终止，否则会带来流动性风险。而近期出台的关于非标的监管政策正是为2019年6月能够正式实施资管新规的制度保障，这些政策可能加速资金从表外回到银行的资产负债表内嘴唇发麻，在这个过程中必然会产生较大的摩擦成本，导致债券等标准类资产先被抛售，而资金回表之后惊慌失措造句，对于利率债和高评级信用债需求增加张航禹，长期来看是利好。不过因为我们投资的周期并非着眼于长期，短期内仍然应是偏谨慎的投资策略。至于本轮债市监管风暴还会持续多久，我的一个合理的猜测是3-6个月，对于2018年的债市表现也不必过于悲观，二季度开始的市场走势值得期待。
最近央行在2018年将要加息的传言愈演愈烈，加息并非不可能，毕竟现在基准利率和市场利率已经出现了倒挂，并且全球也已经开启了加息周期，不过利率还是应该根据基本面逆周期调整，今年的经济增长是需要密切跟踪的，如果经济走势偏强，我们就要做好应对加息的准备滴血深宅。从另一个角度讲，加息如果是非对称的段慧玲，也应该理解为对银行的一种支持。有人说2016年开始的供给侧改革与其说是救过剩产能，不如说是救可能被过剩产能拖垮的银行，不无道理。而在强严管、灭同业的态势下，关门的同时理应开一扇窗，让银行有喘息的机会；还要考虑到2017年底来银行业的对外开放节奏加快，要保持国有银行的竞争力，在传统存贷款业务的优势上要继续加强神威乐步。
本周利率上行突破前期高点5%，是一个非常重要的变化，不过未来的利率上行空间仍然非常有限的观点没有变化。债市策略仍然应是哑铃型，短端中高评级信用+长端利率波段，波段做好严格的止盈止损。
股票市场方面张无垢勤学，我们看到债市利率的继续走高，也看到加息预期的强化，银行和保险或许会有超出此前市场预期的表现，保险在2017年是涨幅最大的行业，而在开门红不利有所回调之后，我们在2018年仍然看好保险板块；银行则是在经济好转、资产质量提升、非对称加息预期下应该要配置的资产。地产本周走得仍然不错，还是维持上周的观点中国大虎头蜂，反弹值得参与美人重欲，但不宜预期过高，这是对此前悲观预期的休整香河消费广场，但利率上行对地产依然是偏负面的。
本周调研了纸业转债陈淀，公司虽然在周期性行业中，却是个成长股，主要优势来自于多纸种的布局，以及优秀的成本控制。刘嘉楠目前纸价处于景气高点，进一步上涨空间不大，未来企业的业绩增速逻辑更多从看价变为看量，公司18年新增产能投放进度较为确定，估值合理，股价有一定的弹性空间，转债角度看，有一定参与价值。如果需要了解公司具体情况欢迎在后台留言交流。