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刘承俊微博国产服装又出手了!这次是森马收购法国知名童装龙头-新财富投研圈

国产服装又出手了!这次是森马收购法国知名童装龙头-新财富投研圈

导读:
?【策略】白马股批量调整的启示意义
?【行业】公用事业:戴维斯双击已到,水环境布局正当时
?【行业】电力及公用事业:变废为宝千亿空间可期,由乱向治走向健康发展
?【个股】中科曙光:“服务器+芯片”铸造自主 “云计算+AI”曙光
?【个股】森马服饰:收购欧洲童装龙头Kidiliz集团,龙头地位再次夯实

在上一期的研报看点中,信达证券从白马股的回调去阐述了其投资的价值,而今天,新财富研报组给大家挑选了天风证券对于这次白马股批量调整的观点,看看分析师们对于现阶段白马股有何不同的看法。
【策略】天风证券刘晨明等:白马股批量调整的启示意义
1.近期白马股的批量调整意味着抱团终结
最近几个交易日,包括伊利股份、格力电器、中国平安、东阿阿胶等在内的几只白马股出现了明显调整,而且并没有观察到其基本面层面的明显恶化。这种白马股成批量、较大幅度的调整的现象所隐含的市场意义是白马股的抱团可能正在终结,预计部分做风格轮动、追逐阿尔法收益的投资者正在从白马股中撤离,去寻找风险收益特征更加舒服的资产。由于此前市场对其业绩预期已经比较高,进一步超预期的概率较低,因此其股价所面临的收益和风险不对等,上涨空间有限、下跌空间不小。
2.白马股仍是核心资产,等待股价消化偏高估值
选取了12只白马消费股,构建了一个组合。这12只股票总市值2.6万亿勿扰警告,2017年净利润为992亿,2018年预计净利润为1260亿,对应的PE分别为26和20倍。从整体来看,这个白马消费股组合的收入和盈利增长都还比较稳定,具有极强的盈利能力和较低的资产负债率,在安全性和盈利性上都表现很好。从这个角度来讲,认为白马消费股仍然是中国最优质的核心资产,其长期价值仍然不容置疑。
白马消费股短期的问题就在于其偏高的估值。2018年1月份,这12只股票整体的PE(TTM)最高达到32.6倍,明显超出其历史均值的一倍标准差。调整到目前,其PE依然要高于历史均值。但如果将2018年一致预期的业绩增长考虑进来,其PE2018就已经降到了历史均值附近。这说明,其股价的表现提前反映了今年的业绩增长,需要通过时间来消化偏高的估值。当估值修正到历史均值后,这些白马消费股的长期价值就会再次出现。
3.白马抱团的终结有利于“成长出奇”策略的演绎
白马抱团的终结意味着资金迁移仍在持续,在存量资金博弈的环境,这些撤离白马股的资金将继续在市场中寻找阿尔法的机会。考虑到当前宏观经济仍有一定的下行预期、成长股业绩改善的趋势更加明显、政府对加快培育新动能的持续推动和相当部分成长股仍处于估值和股价的低位杜康酒怎么样,“成长出奇”是资金寻找阿尔法的重要方向。成长股将是今年获取超额收益的关键疯狂太岁。
看好两类成长股:一类是景气度改善的,包括医药、工业软件、军工、新能源车等,另一类是估值处于低位的张孟宁,包括环保、传媒等。

【行业】公用事业
国海证券谭倩等:戴维斯双击已到,水环境布局正当时
在十九大报告里,习近平提出“建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计”,生态环境将进入快速发展阶段。在2018年政府工作报告中,污染防治作为三大攻坚战之一,其中碧水保卫战得到重视,认为水环境治理是主战场,市场空间高达2.5万亿元。同时2018年4月,生态环境部成立,整合了各部门生态环境管理职能,有望解决多头监管下执行力度低效的问题,预计水环境治理万亿市场的落地执行效率将大大提高,项目释放有望加快。
1.水环境治理多采用PPP模式,新政对其影响不大。刘承俊微博
水环境项目多采用PPP项目。从财政部入库项目看,污水处理数量最多,刘嘉楠黑臭水体治理规模最大。财政部新发布92号文规定三类项目不得入库,对已经入库的五类项目进行清库。水环境治理项目里,污水处理基本上是使用者付费,部分地区纳入政府付费的范畴,认为影响不大。水环境综合治理虽然绝大多数是政府付费,以南宁那考河为例,其后续是按效果付费。从付费方式以及目前入库执行的情况来看,认为清库行动对水环境治理类项目影响不大。
2.水环境行业有望迎来戴维斯双击。
目前环保行业估值和机构持仓已处于历史低位,其中水环境板块表现抢眼,近三年业绩复合增速达到30%,主要是因为2015年颁布“水十条”后,2016-2017年是上市公司的订单快速增长期,认为未来两年是订单转化为业绩的爆发期,水环境有望成为环保行业业绩最为确定的板块之一,随着PPP清库结束,行业将走向规范发展,同时定向降准改善融资环境,以PPP为代表的环保行业有望迎来政策面的边际改善和估值修复。再加上雄安新区进入实质性推进阶段以及5月中旬环保大会召开孙道临简历,环保行业的投资情绪将会提升纳兰初,水环境行业有望迎来戴维斯双击。
建议从两条主线依次进行布局。1)水环境综合治理是水处理、生态、园林等的系统工程,推荐低估值业绩稳健的行业龙头【碧水源】和【东方园林】;2)推荐细分领域订单充足业绩高增长有望实现从黑马向白马转变的成长股【国祯环保】和【博世科】

【行业】电力及公用事业
华创证券王祎佳:变废为宝千亿空间可期,由乱向治走向健康发展
再生资源回收体系不断完善,市场规模超万亿,回收率仍有提升空间目前我国已经初步建立起了以回收点、分拣中心和集散交易中心为主的“三位一体”回收链条,同时企业与各地政府正在积极推进环卫系统和再生资源系统的融合,从而提高再生资源的回收效率。
我国2016年主要十大再生资源回收量2.56亿吨,同比增长3.3%;产值5903亿元,同比增长14.5%,其中废电池、废弃电子产品等回收产值仍保持20%以上的高增速,随着技术和标准的提高,未来主要品类仍拥有较大的提升空间。
1.政策的核心是规范行业,从而营造良性发展环境。
《再生资源回收体系建设中长期规划(2015-2020)》等纲领性政策的出台明确了行业以规范化、规模化为发展方向,而近年出台的一系列配套政策无论是补贴性还是约束性,也都旨在规范行业内参与者的行为,而随着税收政策的逐步改善和对规范企业的补贴、基金等扶持力度增强,行业内不规范的小散企业有望逐步出清,劣企驱逐良企的情况也将有所好转。
2.各细分领域机遇仍存,头部企业将受益于市场集中度提升
从品类来看,废钢、废有色金属产值规模大,在产能置换、回收率提升等政策、报废周期到来以及大宗商品上升等驱动下仍具有增长潜力;而废弃电子产品、废电池等品类在补贴和规范化政策下高速成长,随着行业的逐步规范张凡俊,未来产值规模有望迅速提高。
目前行业仍处于发展初期,CR10不到30%,但领先的头部企业通过整合资源、精细化运营有效提高了市场份额和盈利能力。同时,龙头企业在整合上下游渠道、资金和技术等方面已经展现出较强的实力彭宝林,随着行业发展环境的健康化,领头企业的竞争优势将进一步凸显。
3.投资建议
推荐综合性再生资源龙头企业葛洲坝;建议关注多元布局再生资源的启迪桑德,以及中再生唯一的上市平台中再资环菅原小春,动力电池回收龙头格林美以及背靠PCB化学品优势切入动力电池产业链的光华科技。

【个股】中科曙光(603019)
东北证券闻学臣:“服务器+芯片”铸造自主“云计算+AI”曙光
中科曙光实际控制人为中国科学院,背靠中科院计算所、国家智能计算机研究开发中心和国家高性能计算机工程中心支持,拥有强大的技术实力。5月3日,曙光公司在寒武纪科技2018产品发布会上,同步推出搭载寒武纪云端智能芯片MLU100的服务器产品系列“PHANERON”,该产品是全球首款基于寒武纪芯片的AI专用服务器产品。2017年11月,曙光基于寒武纪低功耗深度学习专用处理器岳安娘,率先推出PHANERON。时隔6个月,曙光同步升级PHANERON产品,保持着在智能服务器领域的持续领先。
1.获AMD芯片架构授权,有望打破CPU芯片国外垄断
2016年中科曙光子公司-天津海光获AMD芯片架构授权,将与AMD联合生产专攻中国市场的服务器用处理器。高性能CPU处理器一直处于国外厂商垄断状态,且Intel一家独大。中科曙光作为服务器厂商,通过与上游厂商AMD合作,可以提高产业链地位、提高议价能力,进一步降低服务器成本、提升毛利率,打开未来利润空间,巩固其国内服务器市场领先地位。
2.数据中国智能计划?引领曙光走向AI新时代
2017年,公司提出?数据中国智能计划?,致力于打造完整的人工智能产品线,促进高性能计算、大数据、云计算和深度学习等多元计算模式深度融合。2016年4月份,中科曙光与同出中科院的寒武纪签署战略合作协议,共同开展面向深度学习的人工智能专用芯片及服务器研发;次年10月份,公司发布了搭载寒武纪芯片的AI服务器。认为曙光与寒武纪的协同效用将会带动公司在人工智能领域跨越式发展,共享人工智能的广阔蓝海。

【个股】森马服饰(002563)
中信建投史琨等:收购欧洲童装龙头Kidiliz集团,龙头地位再次夯实
事件:公司拟以自有现金1.1亿欧元(约合8.44亿人民币)收购Kidiliz集团100%股权。Kidiliz集团是欧洲中高端童装领军企业,17财年实现营业收入4.27亿欧元(约合32.77亿人民币),净利润-0.27亿欧元(约合-2.07亿人民币),EBITDA0.20亿欧元(约合1.53亿人民币)。
1.中高端童装领军龙头,全球化经营经验丰富
Kidiliz集团总部位于巴黎,自1962年成立后由创始人家族持有至今。作为欧洲中高端童装领军龙头,Kidiliz集团旗下拥有Z、Absorba等10个自有童装品牌以及KenzoKids等5个授权品牌,向消费者提供中高端、多年龄、差异化的产品选择采花传。渠道端网点广布,在全球共拥有11000个销售网点和829家门店;供应端实行全球化采购,在6个国家开设11个采购办公室,科学生产降低成本;配送端运转流畅上善若书,依托在美、英、意等国的8个子公司,保障全球高效调配,并可借助合作伙伴在中国、日本等国开展销售业务。
2.品牌、市场互补显著,协同发力值得想象
本次收购是森马童装板块整合扩张战略的重要一环,巴拉巴拉(注:森马旗下童装品牌)与Kidiliz集团在品牌定位与主力市场两端互补显著,在产品、研发、渠道、供应链等方面均可产开丰富协同。巴拉巴拉作为国内市占率第一的童装品牌,17年营收达63亿,线下门店超过4700家,并购Kidiliz后将拥有从大众到高端的多元童装品牌组合,同时提升公司在欧洲、亚洲等海外市场的进入和经营能力,获得全球化的供应链布局。长远看,公司童装业务的品牌营销,设计研发,精益零售与全球采购能力将得到全方位加强,有望成为全球童装的重要参与者。
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作者:admin | 分类:全部文章 | 浏览:76 2019 02 16  
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