债市3分钟20180131当日晚报-债市3分钟

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监管动态
【银监会称继续压缩同业投资，逐步压缩银信类通道业务】
中证报援引银监会负责人称，今年银监会工作重点包括继续压缩同业投资、对委外机构实行名单制管理杂贺力王。同时，严格规范交叉金融产品，推动银行及早开始理财业务转型，逐步压缩银信类通道业务。
市场跟踪
1. 资金市场
【公开市场】：自然净回笼2100亿。


【资金市场】：流动性持续充黄诗丹裕。

今日银行间早盘各期限供给均十分充裕，银行与非银机构融出均多不死邪魂，资金报价不断回落。午后宽松状态持续，减点隔夜再现，隔夜泛滥直至收盘。
全天来看，银行间资金以下行为主。除隔夜期限上行11bp为今日最大涨幅外，其余期限均有不同程度回落。交易所隔夜资金整体波动下行何小影，加权利率较前一交易日下行2bp，7天资金走势类似宁波区号是多少，加权利率较前一交易日下行19bp。
2. 债券市场
【利率债】：
一级市场：短端需求保持稳健神剑七式，中长端需求大幅回升。

二级市宋铁龙场：PMI下滑叠加流动性持续充裕，支撑行情回补驭夫术。

周三发布1月官方制造业PMI指数超预期回落，令行情打破僵持局面全面转暖。当天买盘情绪升温，推动成交利率整体下行。
截至收盘，国债收益率曲线较周二下移2bp左右，其中10年国债170025降至3.9125%。国开债补涨程度更为明显，3年期170209下行至4.7375%，低于昨日3bp，5年期170212下行3.5bp至4.96%，10年期神券170215则下行3bp至5.0675%。
【国债期货】：全线收涨雅诗媚尔。
受流动性持续充裕及PMI数据下滑影响，周三国债期货市场小幅收高。截至收盘，10年期国债期货主力合约T1803涨0.13%冲喜小新娘，5年合约TF1803涨0.02%。
【信用债】：超短融为主要发行品种。
今日信用债一级市场计划发行24期债券，发行总额351.9亿元医道通天。具体发行包括7期超短融、10期中票、4期公司债、2期短融和1期企业债。从债券行业分布看，资本货物最多李连正。债券发行人以国有企业为主（17家为中央国有企业，3家为地方国有企业），另有3家民营企业和1家外商独资企业黑司祭们。从发行人主体评级来看，债券发行人主体评级AA5家、AA+6家及AAA12家周宜霈。
主流券商观点
兴业研究（徐寒飞）：一月信贷或低于2万亿
核心观点：我们认为，2018年一季度信贷额度可能比去年至多增20%战医归来，姜桂成投放节奏上可能更加均匀。预计1月新增信贷在1.7-2万亿之间。对于债券市场来说：1）1月份对信用债的“挤出”效应还未完全显现，3、4和9月等信用债续作高峰期可能会出现大量信用债取消发行，发行利率明显跳升等现象。2）贷款业务的优先，会导致风险资产额度相对紧张陈乐平，债券配置需求转向目前风险相对较小的短期利率债。3）若企业资金需求超预期增加，非标转贷款可能会加快，将进一步推高贷款定价，并对信用债形成压力。
中信证券（明明）：如何看待城投的风险和收益
核心观点：配置选择上，更应关注未来固定资产投资仍保持较高增速、对平台依赖较高的地级市；城投主体需辨别其定位和职能星际传承，关注区域基建规划时长与债券久期覆盖度苍空战旗。区域选择方面，我们认为未来经济增长潜力大、业务持续性强、区域基建规划期较长的诸如兵团、农垦、国家级新区等承担长期基建职能的城投主体存在相对配置价值。财务指标方面，重点关注与项目相关的在建工程、固定资产（在建工程完工转固定资产）、存货（土地资产或者暂时计入存货中的完工项目）等指标变化情况玛德琳·奇玛，诸如国家级新区城投主体近年来上述指标增速明显，且由于职能特殊性，其在建项目往往涉及机场、地铁、保障房、道路桥梁等，项目投资额大且规划期较长，一定程度增益其信用资质。
兴证固收（唐跃）：资质差异扩大，偏弱地区城投利差走阔
核心观点：同等级不同行业利差跟踪：AAA高评级行业利差中，除地产公司债外的其他行业利差普遍上行，幅度环比上涨；AA+级利差走势分化，多数行业调整幅度高于AAA级；低等级行业利差的波动率较大朽木响河。同行业不同等级的利差跟踪：强周期行业的利差表现分化；地产债的高等级以及低等级的走势表现出差异性。城投行业利差跟踪：新老债务的差异化进一步拉大，尤其体现在低评级上。地方资质差异扩大东山翔，偏弱地区的城投利差加速走阔。
国信证券固定收益事业部 销售交易部
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