华泰港股策略每日速递（20180824)-华泰港股研究团队
2018 II China 评选即将结束，若我们的研究对您有所帮助，请在投资组合策略中支持华泰港股策略团队：吕程沙日娜，王以，李楠
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每日港股报告
1. 中国燃气公用事业 — 7月数据点评：LNG进口量强劲增长，价格上升（刘旭彤，tonyliu@htsc.com；宗意，zoeyzong@htsc.com）
7月份中国天然气表观需求同比增长19%，继续由天然气进口量推动。7月份液化天然气(LNG)进口量同比上升33%，管道天然气(PNG)进口量同比增加23%霹雳儿媳。国内天然气产量同比增长11%鹤啸山谷地 。同时LNG/PNG进口价格同比分别增长22%/1%。
产量：130亿立方米，月环比+6%，同比+11%
PNG进口量：44亿立方米，月环比-3%，同比+23%
LNG进口量：56亿立方米，月环比+5%，同比+33%
2. 新奥能源 (2688 HK): 持有 (维持) — 1H18业绩符合预期; LNG码头8月开始投入运营（刘旭彤，tonyliu@htsc.com；宗意，zoeyzong@htsc.com）
新奥能源8月23日公布其1H18业绩：收入同比增长24%至人民币265亿元，净利润同比上升8%至人民币18亿元（相当于市场一致预期/我们预测的43/45%）。人民币6.07亿元的一次性损失来自：1）金融资产的公允价值损失；2）外汇损失；3）购股权摊销。剔除上述损失后，新奥能源的经常性盈利同比增长25%。管理层将全年经常性盈利增速指引从15%上调至18%。1H18公司的零售销气量同比增长22.7%。我们将公司2018/2019年的盈利预测分别上调2/4%以反映更高的销气毛差和冬季期间更低的LNG码头燃气成本。我们维持“持有”评级，将目标价上调9%至80.0港币，对应16倍2019年预测PE。
3. 中国平安 (2318 HK): 买入 (维持) — 1H18业绩会议纪要（马羽平，michellema@htsc.com；杨烨，yettayang@htsc.com）
我们参加了平安的业绩发布会ca1521，继续看好公司高质量业务和强韧的财务业绩，重申“买入”评级。我们更新了预测以反映1H18业绩与近期行业趋势，并将目标价上调1%至94.0港币。
4. China Life (2628 HK): BUY (Maintained) — Mixed 1H18: NBV in line, investment muted（马羽平，michellema@htsc.com；杨烨，yettayang@htsc.com）
China Life announced (23 August) 1H18 operating results: net profit increased 34% yoy, in line with the previous profit alert (25-35% yoy growth). NBV declined 24% yoy in 1H18, modestly better than our -25% expectation. EV expanded 5% hoh, at a pace similar to our 12% full-year growth forecast. However, agency size shrank 9% hoh and investment return declined notably to 3.7% in 1H18.
5. CTIH (966 HK): HOLD (Maintained) — 1H18 broadly in line; agency force regained momentum（马羽平，michellema@htsc.com；杨烨浙大夜惊魂，yettayang@htsc.com）
CTIH reported (August 23) broadly in-line 1H18 operating results. Consistent with a previous profit alert, earnings increased 120% yoy to HKD5,209mn, primarily on the back of 0.4pp yoy investment yield enhancement to 4.4% in 1H18. NBV was 2% below our estimate, and primary P&C CoR was 0.9pp higher than expected. EV expanded 10% hoh in 1H18, at a pace similar to our 22% full-year growth forecast. Solvency ratios remained healthy at 235% for life and 203% for P&C. Target price is under review.
6. Bank of Communications (3328 HK): HOLD (Maintained) — PPOP & CAR improved slightly, but ≤90d overdue is a concern（陈姝瑾阿鲁因的请求 ，CFA，chenshujin@htsc.com；何翔，alfredhe@htsc.com；马羽平，michellema@htsc.com；杨烨，yettayang@htsc.com）
Bank of Communications (BoCom) reported (23 August) its 2Q18/1H18 results, with 2Q18 net profit up 5.2% yoy样本户之家, slightly faster than 1Q18’s 4.0%, and largely in line with our expectation. PPOP growth recovered to 5.5% yoy thanks to low base (especially NIM) and recovery in fee income. BoCom solved its >90 day overdue loan problem in 1H18 without much impact to earnings, taking advantage of IFRS 9, but≤90 day overdue loan ratio increased, indicating rising pressure on asset quality outlook. Management expects quarter-on-quarter improvement in NIM, fee income growth, and earnings growth in 3Q-4Q18, and seems to be more confident than peers. Maintain HOLD. TP is under review.
7. 重庆银行 (1963 HK): 持有 (维持) — 1H18业绩：大幅清理逾期贷款，但展望不乐观（陈姝瑾，CFA，chenshujin@htsc.com；何翔，alfredhe@htsc.com；马羽平，michellema@htsc.com；杨烨，yettayang@htsc.com）
重庆银行于8月22日发布业绩：1H18净利润同比增长1.0%（2Q18同比增0.4%）过珊彤，基本符合市场一致预期，但远慢于城市商业银行1H18整体6.8%的平均同比增速，主要是由于其净息差同比下滑9个基点且手续费收入同比下滑20%。重庆银行利用切换IFRS9实施的契机，已于1H18大幅清理逾期贷款，但未来净息差、资产质量以及资本充足率走势堪忧。在区域性银行当中，我们更偏好盈利能力、资本和拨备都更佳的重庆农商行。目标价尚在调整中。
8. 中国海油 (883 HK): 持有 (维持) — 1H18业绩不及预期源于海外合营公司减值; 2H18资本开支将提速;略下调目标价（丁涵之，dinghanzhi@htsc.com；于文瑞，yuwenrui@htsc.com；施静，shi_jing@htsc.com）
中海油于8月23日收市后公布1H18业绩，净利润同比增长57%至人民币255亿元，低于我们预测的人民币260-300亿元区间以及彭博一致预期的人民币272亿元。盈利不及预期主要是因为比索贬值及利率大幅上升令阿根廷合营公司产生人民币65亿元的减值损失。尽管1H18运营成本同比上升12%，产量结构调整及储量增加令折旧、折耗及摊销费用（DD&A）同比下跌约2.0美元（11%），从而令1H18完全成本达31.8美元/桶，好于预期，与1H17的31.74美元/桶持平，较2H17的33.4美元/桶低5%。管理层宣布派发中期股息每股0.3港币，同比上升50%，对应派息率46%（1H17为47%）。我们将2018年盈利预测轻微下调2%以反映：1）DD&A假设下调；2）阿根廷合营公司减值带来的影响。我们将目标价从15港币略下调至14.6港币，对应14%的上升空间。维持“持有”。
9. 深圳国际 (152 HK): 买入 (维持) — 因人民币贬值，上半年业绩不及预期；存在潜在的一次性收益（沈晓峰，shenxiaofeng@htsc.com；陈宇 ，chenyu011574@htsc.com）
深圳国际8月22日发布业绩，1H18收入同比增长21%。具体而言，收费公路和物流业务的收入分别增长28%和4%。我们看到来自收费公路和物流业务的净利润分别上升27%和51%。不过，总净利润同比下降18%至8.91亿港币，主要是因为人民币贬值导致公司产生汇兑损失1.06亿港币（2017年汇兑收益1.55亿港币）且来自深圳航空的投资收益下降31%。管理层表示，处置四条收费公路可能带来24亿港币的一次性收益，前海土地升值或带来65亿港币的税前盈利收益，从而支撑未来几年的盈利增长。我们将2018/19/20盈利预测调整各-21/-2/+61%，并将目标价下调10%。维持“买入”。
10. Alibaba Group Holding (BABA US): BUY (Maintained) — Strong commission income growth supports new initiatives（贺赛一，hesaiyi@htsc.com；陶冶，taoye@htsc.com；余熠，yuyi@htsc.com）
Alibaba Group Holding (Alibaba) reported 1QFY19 (March year-end) results before US markets opened on 23 August. Quarterly revenue was RMB80.9bn, up 61% yoy (FY2019E guidance: 60% yoy), and China commerce retail revenue grew 47% yoy. Non-GAAP net income of RMB20.1bn (1QFY18: RMB20.0bn), missed our/consensus estimates by 5%/10%, primarily due to a decrease in profit sharing from Ant Financial and an increase in forex loss. The share is trading at 30.0x FY2019E PE. Maintain BUY.
如需报告全文，请联系华泰销售。本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告，具体内容应以研究报告原文为准。
港股市场要闻
1.银保监会：取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制
银保监会发布通知称，为进一步扩大银行业对外开放，取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制刘晨妮，实施内、外资一致的股权投资比例规则，决定废止和修改部分规章，废止《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》尼彩i9，对三部规章的部分条款予以修改。（凤凰财经）
2.中国对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施
根据《国务院关税税则委员会关于对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税的公告》，中方对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施。商务部新闻发言人就美国对160亿美元中国产品征税发表谈话：称美方一意孤行，于8月23日在301调查项下对自中国进口的160亿美元产品加征25%关税，中方坚决反对，并不得不继续作出必要回击。（凤凰网）
3.国务院西部地区开发领导小组召开会议，部署深入推进西部开发工作
国务院西部地区开发领导小组召开会议，林楚麒 部署深入推进西部开发工作。会议表示，加快开工建设川藏铁路、渝昆铁路等大通道；进一步推动电力、油气、信息等骨干网络建设；推进滇中引水、桂中抗旱二期、引黄济宁、引洮二期等重大引调水工程；加快城镇污水、垃圾处理设施建设；鼓励发展网购、文化、健康等新兴消费。（新华网）
4.美团点评已经于8月23日通过港交所上市聆讯，将于9月初进行IPO路演
美团点评已经于8月23日通过港交所上市聆讯，将于9月初进行IPO路演。 美团点评 的目标市值将达到600亿美元清宫遗梦 。在聆讯前的NDR期间，大部分机构投资人普遍给出500-550亿美元的估值区间。另据报道， 美团 此次融资超40亿美元。（新浪财经）
5.欧洲央行会议纪要：贸易保护主义是经济面临的最大威胁
会议纪要显示渣渣洞 ，货币政策委员们对通胀的信心已经有所上升。随着薪资水平和价格压力不断上升，欧元区经济的强劲势头令委员们相信，中期通胀率将在未来一段时间内接近但略低于2%的目标。（华尔街见闻）
6.欧元区8月制造业PMI回落至54.6，创21个月新低
欧元区8月制造业PMI初值 54.6，为2016年11月来新低。与此同时，法国制造业PMI好于预期，显示强劲的经济增长趋势。德国制造业PMI不及预期，为2个月来新低。（和讯网）
7.美国8月Markit制造业PMI初值公布：54.5，不及预期
美国8月Markit制造业PMI初值公布：54.5预期：55前值：55.3。出口、新订单和就业增速均表现温和，预示了美国经济增速在第二季度录得强劲表现后有所放缓。“制造业放缓的部分原因是供应短缺，其中制造业和服务业的就业增速因劳动力缺乏而受限，工厂也面临原材料短缺的困境。（华尔街见闻）
市场表现回顾
1
主要港股指数昨日表现
2
海外主要市场昨日表现
3
港股通标的昨日表现
4
港股通十大卖空个股
5
港股通十大交易活跃股
6
港股通成交额及流量
港股策略报告
[中文翻译版]如果贸易紧张局势缓解，配置机会在何处?2018.8.20
Where will opportunities emerge if trade tensions ease？2018.8.20
[中文翻译版]港股通股票池调整会再次提供超额收益吗(2)？2018.8.13
Will southbound stock adjustment still offer excessive returns(2)? 2018.8.13
[中文翻译版] 华泰金股推荐 – 2018年8月 2018.8.1
Huatai Best Ideas – Aug 2018 2018.8.1
[中文翻译版] 2Q18内地投资者配置概览 – 谨慎情绪弥漫市场 2018.7.27
2Q18 mainland investor allocation review – cautiousness sinking in 2018.7.27
1H18业绩前瞻 – 稳健增长将有助重振市场 2018.7.25
1H18 results preview – solid growth to help refuel market 2018.7.25
[中文翻译版]港股通股票池调整会再次提供超额收益吗？2018.7.16
Will southbound stock adjustment still offer excessive returns? 2018.7.16
[中文翻译版] 估值接近底部，但短期不确定性 2018.7.5
Valuations closer to trough, but short-term uncertainties remain 2018.7.5
[中文翻译版] 华泰金股推荐 – 2018年7月 2018.6.28
Huatai Best Ideas – July 2018 2018.6.27
[中文翻译版]历史估值比较：市场底部何在？ 2018.6.27
Where is the market trough – a valuation check
[中文翻译版] 短期内流动性或持续受损 2018.6.20
Liquidity bleeding could persist in the near term 2018.6.19
[中文翻译版] 华泰金股推荐—2018 年 6 月 2018.5.29
Huatai Best Ideas – June 2018 2018.5.29
[中文翻译版] 2018 年下半年展望 – 在不确定性中航行 2018.5.27
Road Ahead 2H18–navigating through the uncertainties 2018.5.25
[中文翻译版]华泰金股推荐—2018 年 5 月 2018.4.30
Huatai Best Ideas – May 2018 2018.4.27
[中文翻译版]进一步开放市场 2018.4.12
Greater market openness 2018.4.12
[中文翻译版]2017年业绩回顾：向增长质量改善 迈出坚定一步2018.4.6
2017 results review: a firm step to growth-quality improvement2018.4.5
[中文翻译版]华泰金股推荐—2018年四月 2018.3.28
Huatai Best Ideas – April 2018 2018.3.28
[中文翻译版]中美贸易战：何处寻找避风港？2018.3.26
China Strategy — Sino-US trade conflict: where to look for resilience? 2018.3.26
[中文翻译版] 道路崎岖——二季度市场展望 2018.3.19
Riding on a bumpy road – 2Q18market outlook 2018.3.19
[中文翻译版]2017年业绩前瞻 – 复苏行进中 2018.2.26
2017 results preview – en route to recovery 2018.2.26
[中文翻译版] 短期市场波动或将延续 2018.2.7
Short-term market volatility likely to continue 2018.2.7
[中文翻译版]美元汇率波动对港股市场影响如何？ 2018.2.2
What’s the implication for H-share market of USD fluctuation? 2018.2.2
[中文翻译版]4Q17内地投资者配置概览 2018.1.29
Review of 4Q17 allocation of mainland investors 2018.1.26
[中文翻译版]哪些股票有望下批加入港股通？ 2018.1.16
What are the next stocks to enter southbound trading? 2018.1.16
[中文翻译版] 2017 IPO回顾：新经济成亮点2018.01.04
2017 IPO review: spotlight on new economy sectors 2018.01.03
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