华信期货铁合金周报——大厂上调硅铁报价，定价权或转移？-合金智汇

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本周期、现市场回顾

简评：本周国内黑色期货品种由强转弱下嫁gl，特别是“国家发改委办公厅与国家市场监管总局办公厅发布了《关于公布煤炭市场违法违规行为举报方式的通知》，提出社会公众如发现“煤炭生产经营企业或者其他单位相互串通，操纵市场价格，推动煤炭价格较大幅度上涨”等三种扰乱煤炭市场行为重生工业帝国，可及时反映，对违法违规行为进行举报”，发改委虽然要求煤企将北方港煤炭平仓价控制在570元/吨以下，因此对工业品基础原料的煤炭市场影响较大将至桐城，动力煤两日跳空下行神采奕奕造句，周继先黑色其他品种也是受影响明显颜韵ycy。合金品种中，硅铁09结束了基本面和技术面的背离出现价值回归趋势，硅锰09合约在矿价跌幅有限的预期下走出先扬后抑行情，市场分歧从小向大发展，意味着下周的多空博弈将更加激烈张笑菲。关注原油价格下挫对整个商品期货市场的影响传导给黑色的有限共振嘻游加速器。

简评：本周国内72#硅铁现货库存依旧保持紧张，西北主产区大部分企业订单生产为主，虽然对外报价6500-6600元/吨不等，但厂家执行的前期订单多集中在6200元/吨左右椎名法子，所以后期的高价成交并不多。截止周五呆子王妃，内蒙最大厂家主动上调200元/吨报价至6700元/吨，其他厂家尚未跟随，大厂明显是要主动获取定价权的节奏，毕竟前期期货升水带动的现货跟涨定价权集中在贸易商手中。我们在跟踪的仓单变化以及抛货节奏看，仓库货源已经逐步流向市场中，但恰逢钢厂招标之际因此对现货价格的打压有限，市场更多传递出中卫新华爆炸以及未来环保回头看的热点影响。无论如何，格局未改的情况看建议谨慎看涨伊尔盼。硅锰方面，厂家联合打压外矿价格已有成效，不排除其主动降价继续压矿价的可能，矿价下跌行情中现采现用为主涩谷系，关注6月钢厂招标量价情况。
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铁合金基本面变化
国内72#硅铁二次受支撑于5500，短期反弹能否继续
2018年国内硅铁市场在春节后的去库存速度较去年缓慢，主要因为2017年12月价格暴涨后除了中卫地区的其他产区开机率迅速升高李莱茵，产量增幅明显，虽然年初价格开始大幅度调整，但厂家除了避峰生产的并未出现大面积停产，所以今年1-4月的产量同比增幅36%左右。春节后去库存速度缓慢，直到4月中旬因期货升水引发的现货交割潮流而起，现货价格才从5500反弹1000至6500。2017年9月底72#硅铁主流成交的低点就在5500元/吨承兑含税出厂孔和尚有话说，而今再次碰触5500后反弹，验证了当下供需相对均衡后的成本支撑李重甲。然我们无法预估市场流动性的变化和期货对现货市场的影响力度变化，这些变量的存在影响着短期的价格变化，最终影响趋势的还是供需。如果不出现大的环保减产问题，今年的硅铁市场供应还是有一定压力的，所以今年我们建议多关注卖出保值机会，基差交易的机会也增多……
环保减产的边际效应递减，增产格局下硅铁供应有压力

我们之前也一直在辩证一点，影响未来硅铁产量的主要还在于宁夏产区的开机率回升情况，而事实也是如此。内蒙产区近期比较容易受环保回头看的影响出现减产、检修，但根据环保趋严的趋势以及内蒙蒙西地区作为主产大区环境达标情况看，影响并不是很大，反而是其他产区因非环保因素停炉检修时候会被扣上环保停产的帽子。环保确实是一座大山，其具有不确定特征因而容易被炒作，但我们多次提到随着环保督查的趋严以及厂家环保设备的更进，环保减产的边际效应在递减，反而我们更多担心未来的产能置换和去产能手段，其中的时间差也难以掌握……
硅锰长期上涨趋势下的短期回调都市透心术，成本和利润的挑战
我们一直说国内硅锰市场备受矿山和钢厂的打压没有话语权，事实也是如此。锰系大企业多次联合打压矿价时有成效，但还是难以抵制资本外流下的矿山利润丰满王翊菲 ，当然，矿山也不傻，对于国内硅锰厂开机率变化以及环保等政策的判断还是有一套，但玩起套路国内企业也不差。硅锰价格多次跟随锰矿价格被动调整，但原料和产品之间有生产时间差，所以硅锰厂利润并不稳定。目前市场主流价格维持在7200-7300元/吨，期货的反弹对现货价格有止跌作用，但在矿山和合金厂的博弈中，是否还有一跌……
矿价短期止跌，港口库存或有拐点许俊浩，关注钢厂招标价
国内锰矿价格从3月中旬开跌已有2个月之久，本周南非半碳酸出现反弹但也只是昙花一现，合金厂采购有意向但从库存变化情况看并不突出，更多还是观望随采随用。次轮合金厂和矿山的博弈中，矿山6月、7月的报价已经出现大幅调整，其中CML 6月对华锰矿报价Mn>44%Fe<3%澳块报6.75美元/吨度较5月报价跌1.25美元/吨度逍遥倚天行，UMK7月对华锰矿Mn36%南非块报6.28美元/吨度，康密劳6月第二轮Mn44.5%加蓬块报6.7美元/吨度较第一轮下调0.4美元/吨度等，矿山报价已经逐步向6美元/吨度靠拢，硅锰成本再降一个台阶，博弈效果明显。我们从跟踪的锰矿港口库存以及价格形势看……
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期市博弈


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基差变化


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操作策略
硅铁生产企业：现货销售方面……期货套保方面……
硅铁下游贸易商和钢厂：……
硅锰生产企业：……
硅锰贸易商和钢厂：……
期市有风险重生微醺初夏，入市须谨慎，风险管理业务咨询合金智汇研投中心研究人员：
研发总监：李娟 13669362639
研究员： 杨浩 15682773294

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